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) für den gesamten Wiener Markt wahrnimmt.

Die Central Counterparty Austria GmbH (CCP.A) ist als zentraler Kontrahent für das Clearing und Risk Management aller Geschäfte an der Wiener Börse verantwortlich, weiters übernimmt bzw. managt sie das Erfüllungs- bzw. Ausfallsrisiko bei der Abwicklung der Wertpapier- und Termingeschäfte.

Zur CCP.A

Oesterreichische Kontrollbank AG ( OeKB ), which acts as a clearing and settlement agency for cash products, and Wiener Börse AG, which acts as exchange operating company and clearing house for derivatives, have founded a joint company which will assume the function of a central counterparty for the entire Vienna stock market as of 1 January 2005.

Central Counterparty Austria GmbH (CCP.A) will act as the responsible central counterparty for the clearing and risk management of all trades concluded on Wiener Börse and will assume and manage the performance and default risk involved in the clearing and settlement of securities and derivatives transactions.

To date, such an institution existed only for the derivatives market, but not for stock transactions (cash market) at Wiener Börse.

Die Oesterreichische Kontrollbank AG ( OeKB ) als Abwicklungsstelle für Kassaprodukte und die Wiener Börse AG als Börseunternehmen und Clearing House für Derivate haben eine gemeinsam betriebene Gesellschaft gegründet, die ab 1. 1. 2005 die Rolle einer Central Counterparty ( ‚ zentralen Gegenpartei ’ ) für den gesamten Wiener Markt wahrnimmt.

Die Central Counterparty Austria GmbH (CCP.A) wird als zentraler Kontrahent für das Clearing und Risk Management aller Geschäfte an der Wiener Börse verantwortlich sein und das Erfüllungs- bzw. Ausfallsrisiko bei der Abwicklung der Wertpapier- und Termingeschäfte übernehmen und managen.

Bisher gab es eine solche Einrichtung nur für den Derivativmarkt, aber nicht für die Aktiengeschäfte (Kassamarkt) an der Wiener Börse.

www.zertifikate.boerse-frankfurt.de

The German Federal Court of Justice defined an option contract as follows in a judgement on October 22 1994 :

"An option contract involves acquiring or conferring the right to buy or sell a certain number of securities of a certain type of share (underlying) admitted to trading at any time during the term or at a specified time at a price agreed in advance by the counterparty (option writer).

Der Bundesgerichtshof hat mit Urteil vom 22. Oktober 1994 ein Optionsgeschäft wie folgt definiert :

"Inhalt eines Optionsgeschäfts ist der Erwerb oder die Veräußerung des Rechts, eine bestimmte Anzahl von Wertpapieren einer bestimmten, zum Aktienhandel zugelassenen Aktienart (Underlying) jederzeit während der Laufzeit oder zu einem bestimmten Zeitpunkt der Option zu einem im voraus vereinbarten Preis entweder vom Kontrahenten (Stillhalter) zu kaufen, oder an ihn zu verkaufen.

www.zertifikate.boerse-frankfurt.de

Wiener Börse AG has charged CCP Austria to act as clearing agency pursuant to Article 26 ( 3 ) Austrian Stock Exchange Act and to ensure the secure and reliable clearing and settlement of eligible exchange transactions.

Central Counterparty Austria GmbH (CCP.A) acts as the responsible central counterparty for the clearing and risk management of all trades concluded on Wiener Börse and assumes the fulfillment and default risk involved in the clearing and settlement of securities transactions.

In order to ensure the fulfillment of all transactions, CCP Austria applies modern risk management methods.

Die CCP Austria ist von der Wiener Börse AG als Abwicklungsstelle gemäß § 26 ( 3 ) Börsegesetz mit der sicheren und zuverlässigen Abwicklung der abwicklungsfähigen Börsegeschäfte beauftragt.

Die Central Counterparty Austria GmbH (CCP.A) ist als zentraler Kontrahent für das Clearing und Risk Management aller Geschäfte an der Wiener Börse verantwortlich und übernimmt das Erfüllungs- bzw. Ausfallsrisiko bei der Abwicklung der Wertpapiergeschäfte.

Um die Erfüllung aller Geschäfte garantieren zu können, bedient sich die CCP Austria eines modernen Risk Managements.

It was founded in 2004 and operates as a central counterparty.

It provides downstream trade services and as a central counterparty it ensures secure and reliable clearing as well as risk management for exchange transactions.

The central clearing infrastructure between buyer and seller reduces the risks and costs involved in securities transactions, and makes market access easier for new investors and market participants.

Über die CCP Austria Abwicklungsstelle für Börsengeschäfte GmbH ( CCP.A ) Die CCP.A, eine gemeinsame Tochter der Oesterreichischen Kontrollbank AG ( OeKB ) und der Wiener Börse AG, wurde 2004 gegründet und agiert als Central Counterparty.

Sie ist dem Handel nachgelagert und sorgt als zentraler Kontrahent für das sichere und verlässliche Clearing sowie Risikomanagement von Börsentransaktionen.

Diese zwischen Käufer und Verkäufer tretende zentrale Clearing-Infrastruktur reduziert die Wertpapierabwicklungs-und Risikokosten und erleichtert neuen Investoren und Marktteilnehmern den Marktzugang.

- An agreement with an insurer to insure part of our trade receivables against credit losses

- The receipt of rights to collateral for certain investing activities in the full amount of the investment volume, which we would only be allowed to make use of in the case of default of the counterparty to the investment.

With the exception of these transactions, we have not executed significant agreements to reduce our overall credit risk exposure, such as master netting arrangements.

www.sap.com

- eine Vereinbarung mit einem Versicherer zur Absicherung von Teilen unserer Forderungen aus Lieferungen und Leistungen gegen Kreditrisiken ;

- die Gewährung von Rechten an Sicherheiten für bestimmte Investitionstätigkeiten in Höhe des vollen Anlagebetrags, die wir nur geltend machen können, wenn ein Kontrahent einer Anlage ausfällt.

Mit Ausnahme dieser Transaktionen haben wir keine wesentlichen Vereinbarungen zur Reduzierung des Gesamtkreditrisikos, wie beispielsweise Globalverrechnungsabkommen, geschlossen.

www.sap.com

Secondly, it is necessary to sign an agreement with one of the clearing members at ECC ( European Commodity Clearing ), the partner Clearing house of EPEX SPOT.

The chosen Clearing Bank endorses the role of intermediary between the market participant and the central counterparty on the market, embodied by ECC, for the financial and physical settlement of transactions.

Find here the list of Clearing Members at ECC.

www.epexspot.com

Es ist notwendig, ein Agreement mit einem der Clearingmitglieder der European Commodity Clearing AG ( ECC ) zu unterzeichnen, dem Partner-Clearinghaus der EPEX SPOT.

Die Clearingbank nimmt die Rolle des Mittelmanns zwischen dem Handelsteilnehmer und dem zentralen Kontrahenten, also der ECC, für die finanzielle und physische Erfüllung ein.

=> Clearingmitglieder der ECC

www.epexspot.com

High likelihood of execution due to the availability of all usual types of orders

High likelihood of settlement due to the central counterparty operating in Austria (CCP.A)

High quality of execution due to the technical know-how and close cooperation of Wiener Börse AG with its customers

hohe Liquidität in der Auktion durch Konzentration der Liquidität auf einen bestimmten Zeitpunkt hohe Ausführungswahrscheinlichkeit durch Verfügbarkeit aller üblichen Orderformen

hohe Abwicklungswahrscheinlichkeit durch den zentralen Kontrahenten „Central Counterpart Austria“ (CCP.A)

hohe Ausführungsqualität durch technisches Know-How und die enge Zusammenarbeit zwischen der Wiener Börse AG und ihren Kunden

( CCP.A ).

On 31 January 2005, CCP.A successfully started operations as the central counterparty for all exchange trades in securities and derivatives after an intense phase of preparation and coordination with market institutions and the participants of the Austrian capital market.

CCP.A is responsible for 55 clearing participants who are members of Wiener Börse.

( CCP.A ) gegründet.

Die CCP.A hat nach intensiven Vorbereitungen und intensiven Abstimmungsprozessen mit den Marktinstitutionen und Teilnehmern des österreichischen Kapitalmarktes am 31.Jänner 2005 ihren Betrieb als zentrale Gegenpartei zu allen Börsengeschäften in Wertpapieren und Derivaten erfolgreich aufgenommen.

Die CCP.A betreut hierbei 55 Abwicklungsteilnehmer aus dem Kreis der Börsemitglieder der Wiener Börse.

The collateral provided is monitored closely by means of daily mark- to-market of both the outstanding position and the collateral provided.

The risk is not only limited by the quality of the required collateral and the monitoring of the positions, but also by the careful choice of the counterparty (commercial banks with a sufficiently high credit rating).

Given the maturity of some longer-term gold loan transactions and given the market conditions for collateralized gold loans - both as regards the gold market and as regards collateral cost - , the amount of gold lent has decreased at the end of May 2012 when compared with the end of 2011.

www.nbb.be

Die bereitgestellten Sicherheiten werden eng durch tägliche mark-to-market sowohl der Außenstände als auch der bereitgestellten Sicherheiten überwacht.

Neben der Qualität der verlangten Sicherheiten und der Überwachung der Positionen wird das Risiko ferner durch eine sorgfältige Auswahl der Gegenpartei begrenzt (Handelsbanken mit ausreichend hoher Kreditwürdigkeit).

Angesichts der Verfallstage einiger langfristiger Goldleihe-Transaktionen und angesichts der Marktumstände für pfandgesicherte Goldleihen - sowohl in punkto Goldmarkt als auch in punkto collateral cost - hat die verliehene Menge Geld Ende Mai 2012 im Vergleich zum Jahresende 2011 abgenommen.

www.nbb.be

Commission adopts nine Regulatory Technical Standards to implement the single rule book in banking The European Commission has adopted a package of Regulatory Technical Standards ( RTS ) needed to implement important provisions of the Capital Requirements Regulation and Directive ( CRR / CRD ).

The nine RTS define the ways in which competent authorities and market participants must, inter alia, handle disclosures linked to securitisation instruments, measure potential losses from derivative positions and counterparty failure, as well as specifying the types of instruments that can be used for paying bonuses.

europa.eu

Kommission verabschiedet neun technische Regulierungsstandards zur Umsetzung des einheitlichen Regelwerks im Bankwesen Die Europäische Kommission hat ein Paket technischer Regulierungsstandards ( RTS ) zur Umsetzung wichtiger Bestimmungen von Eigenkapitalverordnung und Eigenkapitalrichtlinie ( CRR / CRD ) verabschiedet.

Die neun RTS regeln u. a. die Art und Weise, wie zuständige Behörden und Marktteilnehmer Angaben zu Verbriefungspositionen veröffentlichen müssen, wie potenzielle Verluste aus Derivatepositionen und Ausfällen der Gegenpartei zu berechnen sind und welche Arten von Instrumenten bei der Zahlung von Boni verwendet werden dürfen.

europa.eu

In the past few years, numerous projects of this type have been started worldwide, although success has been more difficult in the less developed markets.

The introduction of central counterparties in securities markets enables participants to benefit from netting, i.e., the offsetting of same-day buy and sell trades, and from superior risk management techniques for the clearing of derivatives which would otherwise be impossible without a central counterparty.

Weltweit wurden in den letzten Jahren zahlreiche diesbezügliche Projekte begonnen, wobei jedoch eine erfolgreiche Umsetzung in weniger entwickelten Märkten schwierig ist.

Bei der Einführung von Zentralen Gegenparteien für Wertpapiermärkte profitieren diese vor allem vom Netting, d.h. z.B. durch die Aufrechnung von tagesgleichen Käufen und Verkäufen und von den überlegenen Risiko Management Ansätzen bei der Abwicklung in Terminmärkten, die ohne "Zentrale Gegenparteien" undenkbar wären.

INSET Exchange

If you are a member of the stock exchange concerned, but not of the respective central counterparty, clearing can be effected via general clearing members (GCMs).

Straight-Through Processing (STP)

INSET Exchange

Wenn Sie Mitglied bei der entsprechenden Börse sind, nicht aber bei der jeweiligen zentralen Gegenpartei, erfolgt das Clearing über ein General Clearing Member (GCM).

Straight-Through-Processing (STP)

CCP.A guarantees all settlement obligations arising from the exchange trades.

A trend which has been observed for several years in developed capital markets is the establishment of a central counterparty as the standard method for clearing and settling exchange trades.

Die CCP.A garantiert alle Erfüllungsverpflichtungen aus den Börsengeschäften.

Seit einigen Jahren ist zu beobachten, dass sich in entwickelten Kapitalmärkten die "Zentrale Gegenpartei" quasi als Standard in der Clearing- und Abwicklungsmethodik für die Abwicklung von Börsengeschäften durchgesetzt.

Some of the findings are summarised below :

Operational challenges for implementation – Some participants were initially concerned that the assessment of significant deterioration is based on the change in the credit risk of individual instruments and not on the changes in the counterparty credit risk.

However, over the course of the fieldwork a number of participants found ways to deal with the difference between the change in the counterparty credit risk and the change in the credit risk of the instrument since origination.

Einige der dabei erzielten Ergebnisse sind nachfolgend wiedergegeben :

Operationelle Herausforderungen bei der Umsetzung – Einige Teilnehmer hatten zunächst Bedenken, dass die Einschätzung einer bedeutenden Verschlechterung auf einer Veränderung des Kreditrisikos des einzelnen Instruments fußt und nicht auf einer Veränderung der Bonität der Gegenpartei.

Im Verlauf des Feldtests fand eine Reihe an Teilnehmern allerdings Wege, mit dem Unterschied zwischen Veränderungen der Bonität der Gegenpartei und der Veränderung des Kreditrisikos eines Instruments seit dessen Eingehung umzugehen.

The central counterparty steps into the contracts as an intermediary and represents the buyer with respect to each seller and vice versa.

Founded as the central counterparty (CCP) for the Swiss market in 2003, SIX x-clear Ltd today clears multiple instruments in most European markets – and has been at the forefront of interoperability and competition since its creation.

As a CCP, SIX x-clear Ltd undertakes the following principle tasks:

Die zentrale Gegenpartei tritt als Intermediär in die Verträge ein und wird gegenüber jedem Verkäufer zum Käufer bzw. gegenüber jedem Käufer zum Verkäufer.

Im Jahr 2003 als zentrale Gegenpartei für den Schweizer Markt gegründet, bietet SIX x-clear AG heute Clearing für verschiedene Handelsplätze und in den meisten europäischen Märkten an. Seit Beginn haben wir uns dem Wettbewerb verpflichtet und sind ein starker Verfechter von Interoperabilität.

Als CCP übernimmt SIX x-clear AG die folgenden Hauptaufgaben:

SIX Securities Services – through SIX x-clear Ltd – offers high quality and comprehensive multi-product clearing services for cash equities, ETFs ( Exchange Traded Funds ) and fixed income with an extensive securities universe across a range of platforms.

SIX x-clear Ltd entered the clearing arena in 2003 offering central counterparty clearing services for SIX Swiss Exchange Ltd.

Following the introduction of MiFID in 2007 and the proliferation of new trading venues, SIX x-clear Ltd has continued to grow its core cash equity clearing business with the addition of a number of multilateral trading facilities (MTFs), broker crossing systems and OTC matching platforms.

SIX Securities Services bietet durch SIX x-clear AG erstklassige und umfassende Clearingdienstleistungen für verschiedene Produkte wie Aktien ( Cash Equity ), ETFs ( Exchange Traded Funds ) und festverzinsliche Wertpapiere ( Fixed Income ) mit einem breiten Wertpapierspektrum über verschiedene Plattformen an.

SIX x-clear AG ist seit 2003 im Clearing-Geschäft tätig und bietet als zentrale Gegenpartei Clearingdienstleistungen für SIX Swiss Exchange AG an.

Im Anschluss an die Einführung von MiFID im Jahr 2007 und die starke Zunahme von neuen Handelsplätzen hat SIX x-clear AG ihr Kerngeschäft Cash-Equity-Clearing weiter ausgebaut und mit einer Reihe von multilateralen Handelssystemen (Multilateral Trading Facilities, MTF), Broker-Crossing-Systemen und OTC-Matching-Plattformen erweitert.

Ultimately, they applied the proposed model at an instrument level and no longer stated this as an area of concern.

Schlussendlich wendeten sie das vorgeschlagene Modell auf Ebene des einzelnen Instruments an und führten dieses Themengebiet nicht länger als Bedenkenpunkt an.